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广东11选5任选独胆德义计划

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赵晓东:独创5维评分法选股 40岁后才懂价值投资

来源:维基揭秘 作者:柯智华

国海富兰克林赵晓东,大概是所有明星基金经理中,最被散户低估的一个。

从2010年11月23日,也就是国海富兰克林中小盘成立时起,赵晓东作为唯一的基金经理,一直管理该基金至今,其中除了2013年的相对排名不佳外,其余年度业绩排名都在前列。具体业绩如下图:

在公募激烈的相对排名竞争中,8个年度中有6个年度,都排在最前列,那就是投资实力最好的证明。

1、比较

和眼下最为火热的傅鹏博和陈光明相比,又如何呢?傅鹏博从2009年1月开始管理兴全社会责任,一直到2018年3月离任。其中,2011年到2017年,累计收益148.75%。

国富中小盘,同期收益137.69%。其一,7年时间,比傅鹏博略低11个百分点,但是赵晓东的业绩波动小很多,收益体验更好。其二,在2018年的极端市场中,仅仅跌了16.75%,业绩波动相对较大的傅鹏博,在2018年又会怎样呢?我们能看到的是,其他人接手后的兴全社会责任,2018年并未大幅调仓,最终下跌32.49%。其三,2019年以来行情中,国海富兰克林中小盘再度大涨31.63%(截至7月30日),傅鹏博管理的新基金睿远成长(3月26日成立)目前净值为1.0508元。具体比较如下图:

再来看让陈光明声名鹊起的东证资管。东证资管于2013年获得公募资格后,2014年1月28日,旗下首只公募产品东方红新动力发行成立,2014年当年业绩为38.6%。2014年至今的累计收益为142.18%,低于赵晓东的176.89%

写到这里,突然发现国海富兰克林中小盘是股票型基金,承受的风险更高,因为最低仓位相比混合型基金,有更高的要求,而兴全社会责任和东方红新动力,都是混合型基金。

  2、其人其言

完全不逊色于上述明星基金经理的业绩,为何赵晓东的知名度不如前者?除了本人低调外,另一个关键的因素,应是基金公司营销资源的差别。好在,因为赵晓东频繁获奖,从公开的报道中,我们能看到赵晓东的一些有意思言论。

比如,他说40岁后才懂价值投资。“基金经理40岁以后才会对价值投资有深入认知。大部分人都经不住市场的诱惑,只要市场一涨,就冲进去了,以前所信奉的理念也会转变。这跟个人心态、年龄、公司考核都有一定关系。”(来自新浪财经的专访,下同)比如,他举例了2013年投资白酒,间接说明了为何2013年业绩排名靠后。

“我持股周期较长,在非牛非熊阶段更需要耐心选股,获取估值修复收益、公司业绩增长的收益。比如2013年时我买了很多白酒股,当年白酒业绩比较差,但我看的不是市场,是未来,是这些股票背后的白酒企业的实业成长价值。到2017年我们把大部分白酒股卖出,获取了较为可观的收益回报。”比如,他的自律,以及淡化市场日间的涨跌。“10点准时陪伴孩子睡觉,早晨5点起床,步行一个小时到公司”。“从季报可以看出来一般在85%上下5%左右浮动。我不太会根据市场行情做大幅的加仓减仓操作,因为你很难去精准预言行情的涨跌。我们主要还是通过精选个股来获得收益。”概括之,淡化择时和市场涨跌,深度研究,长期持有,超额收益主要来自精选个股。

3、个股

顺着赵晓东的擅长,我们读一读最新的季报。“二季度,权益仓位总体维持在八成以上,组合保持较低的换手率。二季度增持了因事件出现较大回调的传媒板块和电子信息板块公司。”

对比重仓股,最大的变化是,因为某事件二大跌的视觉中国,成为了国海富兰克林中小盘的第一大重仓股,持仓市值高达1.75亿元,比例为7.39%。而在一季度末,视觉中国不在十大重仓股的名单中。

6月份,视觉中国最低跌至16.55元,最新的收盘价为20.34元(截至7月31日)。被大幅加仓的还有美年健康。此外,洋河股份也进入了国海富兰克林中小盘的前十大重仓股名单中。
此处需要说明的是,这些信息,并不构成个股推荐。4投资者除了个股,季报中还有信息。
该基金得到某机构投资者大幅加仓,净买入的份额超过3亿份,合计的总金额估算超过5亿元,截至6月末,该机构投资者合计持有的份额达到5.32亿份,占基金份额比例超过了20%。

还有一处小信息值得留意。公开信息显示,6月26日,该基金进行了分红,每份分红金额高达0.1673元,按照6月25日的单位净值1.732元计算,分红比例接近10%。
即使不考虑这一申购,国海富兰克林中小盘的机构占比依然高出行业水平。截至2018年末,国海富兰克林中小盘的机构投资者,占比高达85.08%,个人投资者仅不到15%。作为面向大众的公募产品,个人投资者在优秀基金产品的占比较低,是一件让人难过的事情。
再看,从2016年以来,机构投资者的比例处于上升趋势,这说明了机构投资者对基金经理能力的识别能力,显著的高于个人投资者。

如果从份额变化这个角度来看,我们还会发现以下好玩的事情。

其一,2014年份额大幅降低,牛市的时候,无论是机构投资者还是个人投资者,都没有选择这只基金。这是不是说明,机构投资者也是喜欢瞎折腾,觉得自己比基金经理更牛逼?
其二,近几年的机构份额占比虽然一直很高,但是份额大幅变化,这正说明了机构投资者频繁的变动,至于是不同的机构的来来去去,还是相同的机构的频繁操作,这一点公开信息无法查阅。但确定的是,包括机构在内的投资者,都喜欢判断市场,才频繁交易吧。其三,即使是机构,判断基金经理同样没有超前的眼光,所以我们看到,该基金前期的机构占比并不算高,最低的2014年年底,不到10%。

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