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北京赛车成龙计划

抉择时刻!今夜,全球投资人屏息等待美联储降息,A股、黄金怎么走?

万众瞩目的美联储7月议息会议,即将在北京时间8月1日凌晨2点公布议息结果。按照目前市场预期,本次美联储降息几乎已是板上钉钉。

来自全球股市历史运行的情况显示,美联储降息初期,全球股市都有望得到一定利好提振。而值得注意的是,在当前A股市场已区间僵持近3个月的背景下,私募机构对于A股打破盘局的预期仍偏保守。此外,在大类资产方面,来自一线投资机构的观点则显示,黄金资产仍被普遍看好。

前次降息周期全球股市先扬后抑

历史资料显示,上一次美联储降息周期于2007年9月开启,于2008年12月结束。通过比较全球主要股指在上一次美联储降息当月、降息周期内的表现,中证君发现,全球主要股指对美联储的降息反应大同小异,均表现为先短期上扬,随后持续下挫。

数据来源:Wind

中证君选取了美洲、亚洲、欧洲股市中较具代表性的标普500指数、日经225指数以及德国DAX指数进行比较。

标普500指数 来源:Wind

具体来看,2007年9月美股开启降息周期时,受降息利好刺激,标普500指数当月上涨3.58%,10月续涨1.48%,然后调头持续下行,直至该次降息周期结束后的2009年3月,标普500指数跌至666.79点的阶段低位,之后便开启了长达十年的牛市行情。

德国DAX指数 来源:Wind

与美股类似,德国DAX指数在美国上一次降息周期内出现持续回调,且回调态势持续到了降息结束后的两个月。

值得注意的是,日经225指数在美联储开启降息周期前就已经开始回调,首次降息当月出现小幅反弹,不过该指数在2018年3月便结束跌势。

日经225指数 来源:Wind

中信期货研报指出,美联储降息之后,资产的短期变化与市场是否充分地预期到降息关系密切,而资产价格的中长期变化主要取决于降息是否具有持续性,后者最终取决于经济基本面表现。

私募预期外围降息难破A股盘局

对于美联储降息可能对于A股市场的影响,上海汇利资产总经理何震表示,本次美联储如果如期降息,对于国内货币政策的实质性影响仍然有限。一方面,本周高层定调有关不搞短期刺激的政策基调,在很大程度上意味着下半年大水漫灌刺激的可能性大幅下降;另一方面,年中以来国内银行间市场资金利率已经降至历史低位,相对于“宽货币”而言,目前实体经济和金融市场更加需要的是“宽信用”。何震由此认为,从目前情况来看,本周四凌晨美联储如果降息,短期内国内预计不会跟进,A股市场预计也尚难以从外围环境方面获得显著的利好刺激。而对于A股市场短中期走向的判断,何震表示,后期还需进一步关注宏观经济整体表现,短期内A股盘整格局预计仍然难以打破。

上海某中型私募机构投资总监也向中证君表示,从美国经济基本面来看,本次美联储降息落定之后,也并不意味着降息周期的开启。而对于国内的货币政策而言,在房地产市场调控政策依然延续的背景下,国内货币流动性也很难出现大水漫灌的情形。整体来看,美联储降息可能会对下半周的A股市场有短期利好带动,但中期影响也将较为有限。

与此同时,在经过5月初至今接近3个月左右的区间震荡之后,目前私募业内对于A股市场的整体多空研判,也仍旧偏于中性和“焦灼”。多数私募机构仍然认为,诸如美联储降息等外部因素,难以对A股市场带来实质性上涨推动。

私募排排网今日(7月31日)最新发布的一份最新私募策略调查结果显示,对于下半年A股市场能否出现拐点,有多达七成以上的私募机构仍然持保守态度。具体来看,有高达72.73%的私募则认为下半年A股市场将会维持中性震荡。如果政策面和上市公司业绩方面没有大的信号出现,A股一方面不会再回到熊市状态,但向上突破的可能性也不是很大,整体会呈现一个指数涨跌幅度不大的横盘状态,会存在一些结构性行情。与此同时,仅有27.27%的私募认为在宏观经济减税效应下,如果叠加美联储降息等外部环境的缓和等因素,下半年A股市场可能出现超预期估值上行,即市场出现向上拐点。

“预防式”降息下大类资产或将分化

中金公司认为,美联储是“预防式降息”还是基本面已恶化之后的“滞后式降息”,对风险资产影响天壤之别。而从当前的情况来看,显然是市场预期走在美联储前面。从年初开始,就出现了有关美联储降息的预期。当前,利率期货市场疯狂押注美联储降息,对年内美联储降息的预期甚至达到3次。

市场分析人士指出,如果美联储从本月开始降息,仍将属于“预防式”降息的范畴。美国经济增长峰值区域大概率已经出现,但还没有明显放缓,货币当局及时干预,将可能有助于延长经济扩张周期,此时企业盈利仍滞后性上升、流动性变得更加充裕,股市上涨的概率要大于下跌。

从中金的研究结果和投资者所熟知的美林投资时钟理论中不难发现:随着美联储降息开始,在降息初期,风险资产往往最先受益,在该阶段,资产表现从好到差依次是股票、债券、货币、商品。

接下来,降息到中后期阶段,经济和通胀同时上行,通胀上升增加了持有现金的机会成本,大宗商品成为最佳投资品,股票的配置价值相对较强,在该阶段,资产表现从好到差依次是商品、股票、货币、债券。

另外,针对近期“光芒四射”的黄金,有观点称,近期美元表现强势,从黄金涨幅上看,此轮黄金行情只能称为熊市中的“小牛市”。不过,更多分析师认为,黄金牛市才刚刚开始。中大期货贵金属分析师赵晓君表示,黄金作为重要的大类资产配置品种,其自身上涨逻辑开始发酵后,可吸引跨资产类别配置的资金关注。“在全球性的降息潮来临时,美元在全球的主导地位可能会降低,而黄金将是一种重要的资产”,WGC首席市场策略师John Reade称。

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